摩尔线程还没IPO，就已经掀起了相当大的风浪。

编辑丨张楠

临近年尾，高端酒店的精致饭局少不了，饭菜固然讲究却从来不是重点。几杯茅台下肚，觥筹交错间气氛热络了，心思才渐渐显露出来。

A在一家投资机构供职，投资人身份，由于名片上职务太多，Title不明。A今年过得挺憋屈，但偏能给别人留下这么个印象：人脉广，高端显贵、三教九流他都熟识；资源多，各种资产、份额都不是事儿；路子野，善于游走在灰色地带。关键是嘴上功夫了得，尴尬是没有的，人家信不信是一回事，他敢不敢说又是另一回事。

不光组局，A也拼缝儿，自然是饭局常客。那天，经过短暂寒暄和推杯换盏，一个事关赚钱的热点话题一统酒桌——英伟达。很自然地，因为利益相关，A将话题过渡到摩尔线程，开始了他的演讲。

作为寒武纪之外的另一个“中国英伟达”，2024年年末，“摩尔概念股”着实热闹了一阵，上市公司沾之即涨，摩尔线程除了正在接受IPO辅导，还进了传闻中的“绿色通道”。A唾沫横飞，饭局的老板们虽久经“沙场”，依旧洗耳恭听。

看似一群人听A侃侃而谈，实际是猎物和猎手的关系，眼神交汇间，心思就暴露了大半。于是，人群三三两两凑在一起，开始小声交换信息。

感觉时间差不多了，A从国内外资本市场、行业分析，终于诉说起自己的豪横资源，毋须絮叨夹杂着片儿汤话的各个大人物，A只想让大家明白一个意思，只要关于摩尔线程的事儿，老股、专项都不在话下，份额高高儿的，关系硬硬的，钱多多的。

言外之意，说这些是给大家面子。

这样的信息，A可能还会一天发三次朋友圈。一旦主顾上钩，虽然势必有一番谈判、拉扯，真真假假另说，总之不会让事儿掉地上，成不成都要抻着大伙儿的神经。A的口头禅是，XXX我认识，我有办法。

对此，摩尔线程不堪其扰，正值IPO辅导关键时期，专门发了一份通知郑重提醒：“乱搞”的不是自己股东，自己的股东别“乱搞”。A和他所在的机构就这样被“打假”了。

其实，像A机构这样靠着拼缝儿明星项目，小赚一笔或者赚个名气的，也说不上多坏，资源也未必完全没有，想要在一级市场赚钱，认知差是硬壁垒，可信息差也无处不在，生生造出来也并非不可能。因为除了一些小机构外，对摩尔线程老股感兴趣的，也有不少高净值的个人LP，有些确实没什么门路。

A特别喜欢出身医疗、科技行业的新贵，尤其是以前投过盲池基金的，失望过后便把宝押在单项目基金上，A更喜欢的是，既往的成功让他们充满自信，自信对政策、技术、风向的感知能力和判断能力，敢于下注和冒险。

A也喜欢地产、重工业、工程、矿产资源等老板们，也就是一般意义上“土豪老板”，他们向来什么赚钱就投什么，虽然不懂行业，但只要价格合适，明码标价出手也果断，也不排斥在公开渠道寻找老股资源。按朱总的说法，你得在牌桌上才能有机会，没有持仓一切都是虚假的。

几番交织下，虽然宏观层面的一级市场，主题依然是收缩和出清，但在像摩尔线程这样的“局部”，在小A们和大A的努力下，依然可以说是“抢疯了”。

而且A说的也没错，参考寒武纪不断创新高的表现，摩尔线程还没IPO，就已经掀起了相当大的风浪，是资本宠儿没错了。

远的不说，在11月初，摩尔线程刚刚传来启动上市辅导的消息，其多个相关概念股就出现了多个涨停，其中龙头概念股和而泰更是斩获了两连板，市值飙升了25亿元。

资料显示，和而泰在2020年12月与红杉中国、五源资本等一起参与了摩尔线程天使轮融资，目前持有摩尔线程1.244%股份，是A股唯一一家直接持有摩尔线程股份的公司，虽持股比例不多，但摩尔线程的上市预期，已经提前“点燃”了和而泰的股价。

另据和而泰财报，2020年和而泰对摩尔线程投资的期末余额为3000万元，到2024年上半年，这笔投资的期末余额为3.06亿元，投资收益达920%。

再回到摩尔线程本身。

自2020年成立起，摩尔线程就自带光环，一方面创始人张建中曾在英伟达就职，且被看做是黄仁勋在中国市场的得力副手，另一方面，摩尔线程发力国产GPU赛道，致力于打造中国最好的全功能GPU，因此摩尔线程成为了公认的“中国版”英伟达。

同时，摩尔线程成立时正赶上国产GPU的替代潮，彼时芯片投资也是一级市场的大热主题，在这样的背景下，摩尔线程仅成立百天就成为了GPU独角兽。

公开资料显示，成立一百天，这家公司便完成两轮融资，从红杉中国、深创投、纪源资本、五源资本、招商局创投、字节跳动、小马智行、阳光融汇资本、海松资本、闻名投资、第一创业、和而泰、明浩等手中拿到了数十亿元。

而这仅仅是资本追逐摩尔线程的开始，此后按照每年一轮的节奏，摩尔线程在IPO前已经完成了多轮融资，不仅金额屡屡刷新融资记录，背后的机构更是豪华。

比如2021年11月，摩尔线程宣布完成20亿元人民币的A轮融资，由上海国盛资本、五源资本、中银国际旗下渤海中盛基金联合领投，建银国际、前海母基金、招商证券和湖北高质量发展产业基金等九家机构联合参投。

一年后，摩尔线程又完成了由中国移动数字新经济产业基金和和谐健康保险领投的15亿元人民币的B轮融资，其投后估值达到240亿元人民币。

另根据《2024·胡润全球独角兽榜》，摩尔线程目前以255亿元人民币的估值排名第261位。在刚刚公布的《北京市独角兽企业名单（2024）》中，摩尔线程高居第15位，排在同样大热的月之暗面前。

不管是快节奏高额融资，还是给股东带来的丰厚回报，这只是摩尔线程的一个切面。

从业务维度来看，诞生在本次AI浪潮的前夜，摩尔线程手握着一把开启人工智能时代的钥匙，并成为了国产GPU的主力军。

在英伟达、AMD等一众传统厂商的环伺下，摩尔线程闯出了一条路。通过向全球提供加速计算的基础设施和一站式解决方案，摩尔线程已经面向B端和C端建立了从芯片、板卡、集群到软件的全栈AI智算产品线。

在产品侧，摩尔线程耗时300天完成了首颗国产全功能GPU的研发，该产品内置自主研发的3D图形计算核芯、AI训练与推理计算核芯、高性能并行计算核芯、超高清视频编解码计算等核芯。

当前，摩尔线程的产品支持多种主流大模型，包括LLaMA、GLM等。公司已迭代四代芯片，去年搭建了首个国产全功能GPU千卡智算集群，万卡智算集群正在攻关。截至2024年10月，摩尔线程获得425项授权专利，位居国内GPU企业专利授权数量前列‌。

而就在摩尔线程传出上市消息不久后，英伟达断供国内的消息又在坊间传播开来，尽管英伟达很快否认了这一传闻，但自主可控始终是硬科技投资的主旋律。因此，小A们绝不是个例，他们的存在恰恰表示，在一个结构性的市场中，只要踏好节奏，有些资产不会缺买家。

比如有人说，去年就有摩尔线程股东想出售老股，但碍于当时的市场情况，想接手的人并不多，跟如今形成了鲜明对比。基本面的向好倒在其次，重点是二级市场相关公司的溢价，以及未见松动的技术封锁，让不少老板们相信，一二级市场的差价远比想像要大，这也与不少创业公司登陆资本市场后，一二级市场倒挂的情况迥异。

另有数据显示，摩尔线程过去几年收入复合增长率超200%，预计2024年收入超10亿元，2025年收入超50亿元人民币，年增长率超500%。对此，一些市场人士给出的预期投资收益是7倍。

对比早就登陆科创板的寒武纪，发行市值257亿，与目前摩尔线程的估值相差无几，但寒武纪最新市值已经突破了3000亿人民币，上涨超过10倍。按这个逻辑看，一旦摩尔线程顺利科创板IPO，想象空间的确是巨大的。

目前摩尔线程正处于辅导阶段，距离上市还要通过数个关卡，这个时间无法确定。买到二手份额的老板们，期待以时间换空间，没买到的老板们，在摩尔线程发布那条“通知”后，可能还在焦急地寻找下一个靠谱些的小A。

（本故事纯属虚构）

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